铁矿石价格反弹背后：供大于求的真相？

元描述: 本文深入解读铁矿石价格反弹背后的真实原因，从供需关系、钢厂利润、港口库存等多个角度进行分析，揭示铁矿石价格高估的本质，并展望未来走势。

本文将深入探讨铁矿石价格反弹背后的真相，揭示其背后的供需关系、钢厂利润、港口库存等关键因素。通过分析，我们将了解为何铁矿石价格存在高估的风险，以及未来走势的可能方向。

进入3季度以来，铁矿石期货价格经历了一轮下跌，自7月3日至8月19日跌幅达15.89%。然而，伴随着“金九银十”的来临，需求改善的预期再度成为市场关注的焦点，铁矿石期货也自8月19日起开启了一轮上涨。截至8月29日，铁矿石期货价格报收于760元/吨，涨幅0.52%。

然而，就在铁矿石价格反弹之际，8月28日中国钢铁工业协会发文称，铁矿石价格本轮上涨严重缺乏基本面支撑。中原期货分析师林娜也表示，目前铁矿石价格明显存在高估。

铁矿石供大于求：真相不容忽视

今年下半年，预计铁矿石整体供大于求，价格重心会有所下移。这是首钢股份对近期铁矿石价格走势的判断。

事实上，国内铁矿石需求不足已成为今年以来主导价格走势的关键因素。国内房地产用钢需求持续回落，其他行业的需求难以弥补房地产需求的缺失。

更重要的是，国务院于5月30日印发了《2024—2025年节能降碳行动方案》，严格落实钢铁产能置换，2024年继续实施粗钢产量调控，市场对铁矿石需求边际下降预期发酵。

除此之外，6月25日发布的新国标 GB1499.2—2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》，引发旧标螺纹贸易库存抛售。同时，出口订单数量下降，多国反倾销政策也对铁矿石估值形成打压。

叠加内外矿供给持续高位，铁矿石供需保持宽松态势，铁矿石期货价格重心不断下移。新加坡铁矿石期货与国内铁矿石期货同步下行，截至8月28日，新交所铁矿石期货主力合约收盘价为100.80美金/吨，较5月23日最高点122.75美金/吨，下降幅度为17.88%。国内大连商品交易所铁矿石期货主力合约收盘价为754.5元/吨，相较于5月23日最高点925.5元/吨，下降幅度为18.48%。

值得关注的是，尽管铁矿石价格持续下跌，境外铁矿石的供应量并未因此而降低。8月份铁矿石价格环比走弱，但8月份全球发运量以及高成本的非主流矿发运量仍在增加。据我的钢铁网数据，8月25当周全球铁矿石发运总量3221.1万吨，其中澳洲巴西铁矿发运总量2610.2万吨，环比增加28.6万吨。

澳洲发运量1848.2万吨，环比增加70.3万吨，其中澳洲发往中国的量1551.1万吨，环比增加17.0万吨。巴西发运量762.0万吨，环比减少41.7万吨。8月份全球发运周均3105.2万吨，环比7月份增加0.57%，非主流发运周均562.5万吨，环比7月份增加13.42%。

由此可见，铁矿石供应端并未出现明显收缩，而需求端却持续疲软，供大于求的局面并未改变。

铁矿石价格高估：钢厂利润遭挤压

中国钢铁工业协会指出，综合来看，需求萎缩、供应过剩、库存高企，是今年铁矿石市场最显著的特点。因此，铁矿石价格本轮的上涨严重缺乏基本面支撑。

协会认为，铁矿石作为一种普通的大宗商品，被赋予了过多的金融属性，使其价格长期远高于四大矿商的成本线，导致产业链变得更加复杂，容易被资本市场进行炒作。

程鹏表示，此轮反弹核心逻辑是成材超跌估值修复、“金九银十”终端需求边际回升，市场预期钢厂增加原材料采购。然而，从市场反应来看，铁矿石涨幅远大于螺纹价格回升幅度，对钢厂利润形成显著挤压。

由于铁矿石保持供需宽松格局，钢厂需求降至低位，国内铁水产量也出现下降。据我的钢铁网调研数据，截至8月23日全国247家钢铁企业日均铁水产量为244.66万吨/吨，同比去年同期下降21.11万吨/日。林娜表示，铁水产量直接决定铁矿石需求变化。因此，在铁矿石供应相对平稳的情况下，更加利空铁矿石价格，后续需要关注铁水见底信号和未来铁水增量的空间。

从供需平衡的角度来看，一方面年初至今铁矿石进口增幅维持在7%附近，供应端较为稳定。另一方面，铁水产量跟随钢材需求与钢厂利润水平动态调整，且需求端的弹性高，叠加历年以来价格与铁水有明显的相关度。因此，跟踪铁水产量有利于更好地把握铁矿石的供需平衡点。

港口库存高企：供大于求的证明

大商所铁矿石期货下跌的根本原因为钢材需求不及预期，直接原因为铁矿石铁水产量同比下降对铁矿石需求的压制，价格弹性下降的原因是港口库存高位且持续累库。

从近期数据来看，港口库存维持高位累积的趋势，供大于求的格局尚未发生変化。自8月初以来，铁矿石期现货价格走势均表现得比螺纹钢价格更为坚挺，螺纹和铁矿石的比值始终处于4.5以下，位于历史的较低水平，这反映钢厂的利润挤压明显。从盈利率水平来看，8月开始断崖式下滑至个位数，截至8月23日，全国247家钢企盈利率仅1.3%，对比7月初盈利率45%相差巨大。目前钢厂整体仍处于亏损状态。

今年以来，铁矿石港口库存持续累积，截至8月23日，据我的钢铁网数据，45个港口库存为1.5亿吨。相较于年初来看，铁矿石港口库存经历了从低库存到高库存的转变。

随着“金九银十”旺季的到来，钢厂有复产预期，铁水产量的逐步抬升对铁矿石需求有提振作用，叠加钢厂按需补库，库存或存在阶段性去库。不过，考虑海外矿山稳定运行，以及全球除中国外高炉生铁累计产量同比持平，预计下半年铁矿石港口库存难以持续去库存。

铁矿石未来走势：机遇与风险并存

接下来铁矿石价格走势主要取决于铁水何时见底，以及终端需求改善的持续性和空间。此外，还需要关注9月美联储降息预期对大宗商品影响，以及国内政策空间和落地情况。

从季节性规律来看，铁矿石发运和到港量会在9月末有一定季末冲量，整体保持平稳略增的节奏，相较于海外供应，国内铁水变化对铁矿石价格影响将更加重要。

短期来看，螺纹钢和铁矿石经过一轮超跌反弹后，利多情绪已逐步消化，终端补库持续性不足将限制钢价涨势，且钢厂仍有大面积亏损不利于铁矿石原料补库。预计接下来螺纹钢和铁矿石波动反复，多空博弈加剧，策略上追多有风险。基于9月政策预期仍存，且需求尚未到证伪阶段，仍可寻求逢低做多的机会。

从成材端来看，螺纹钢基本面较为健康，产量与库存均处于近几年低位水平。专项债发行加速下，下半年钢材需求预期或有修复，在螺纹钢产量与库存偏低的情况下，后市或存在供需错配的可能性。考虑到螺纹钢与热卷的供需情况有所差异，可关注钢材品种间价差套利机会。与此同时，市场对粗钢产量压减的预期仍然存在，利多钢材供应端，利空原料端，可关注成材—原料套利机会。整体来看，预计钢价短期反弹，中长期区间震荡为主。

常见问题解答

1. 铁矿石价格为何会反弹？

铁矿石价格反弹主要受“金九银十”旺季需求预期提振，市场预期钢厂会增加原材料采购。

2. 铁矿石价格反弹存在哪些风险？

铁矿石价格反弹存在以下风险：

  • 终端需求改善的持续性和空间有限。

  • 美联储降息预期对大宗商品的影响。

  • 国内政策空间和落地情况不明朗。

3. 钢厂利润为何会被挤压？

铁矿石涨幅远大于螺纹价格回升幅度，对钢厂利润形成显著挤压。

4. 港口库存高企是否意味着供大于求？

港口库存高企表明供大于求的格局尚未改变。

5. 未来铁矿石价格走势如何？

未来铁矿石价格走势取决于铁水何时见底，以及终端需求改善的持续性和空间。

6. 投资者如何应对铁矿石价格波动？

投资者应密切关注铁矿石供需变化，以及相关政策和市场预期，谨慎操作。

结论

铁矿石价格反弹背后，供大于求的真相不容忽视。当前铁矿石价格存在高估风险，未来走势仍存在不确定性。投资者应保持理性，谨慎操作，避免盲目追涨。